昨天，OpenAI 公佈了 Jalapeño 的首批性能測試結果。 這是 OpenAI 的第一顆定製推理晶片，由 OpenAI 負責核心架構設計，Broadcom 參與晶片實現和網路連線，Celestica 負責電路板、機架和系統整合。 OpenAI 計畫在 2026 年年底前開始部署 Jalapeño。Gen 2 已經進入深度開發階段，Gen 3 也開始成形。 這不是一塊用來秀肌肉的樣品，而是 OpenAI 準備長期投入的一條晶片產品線。

近日，Etched 完成新一輪融資，繼續推進 AI 推理晶片的研發；美光宣佈投資 100 億美元建設 AI 記憶體研發實驗室，加碼下一代 HBM 技術；三星 4 奈米晶圓代工產能持續緊張，對新訂單提價 10% 到 15%。 三件事看似各說各話，指向的卻是同一個趨勢：AI 晶片的競爭，正在從單純的算力比拚，加速向記憶體頻寬、能效比和系統整合延伸。而連接這一切的關鍵環節，正是先進封裝。 一、瓶頸從算力轉向頻寬，HBM 和邏輯晶片的協同越來越緊 AI大模型發展到今天，算力本身已經不是唯一的瓶頸。

過去幾年，“AI等於GPU”幾乎成了一條鐵律。輝達的晶片供不應求，價格一路飆升，超大規模資料中心為了搶到足夠多的顯示卡不惜一擲千金。 但一個趨勢正在悄然轉變——AI資料中心的焦點，正從單一的GPU叢集，轉向由CPU、GPU、NPU、光學互連和定製加速器組成的異構計算叢集。 推理流水線的“解構” Arm雲與AI基礎設施晶片全球負責人Satadal Bhattacharjee指出，推理流水線解構將成為未來的常態。

The hottest trade in AI may also be the oneCathie Woodis avoiding. 人工智慧領域最熱門的交易，或許也正是Cathie Wood所迴避的那個。 As investors have piled into high-bandwidth memory (HBM) suppliers such asSK hynix Inc.(NASDAQ:SKHY) andMicron Technology, Inc.(NASDAQ:MU) on expectations of years of AI-driven demand, theARK Investfounder believes history points in a different direction. And to explain why, she reached for an example fromTesla, Inc.(NASDAQ:TSLA). 隨著投資者因預期人工智慧將帶來多年的高帶寬內存（HBM）需求，而紛紛湧入SK hynix Inc.（納斯達克：SKHY）和美光科技（納斯達克：MU）等HBM供應商，ARK Invest創始人卻認為歷史指明瞭另一個方向。為瞭解釋原因，她舉了特斯拉（納斯達克：TSLA）的一個例子。

快速預覽： 1、大摩測算，2025-2028年全球伺服器CPU出貨量年復合增速達38%，市場規模有望突破1000億美元，AI推理成為核心增長引擎； 2、Agentic AI伺服器CPU迎來爆發式增長，2025-2028年年化增速高達155%，成為算力賽道最強細分增量； 3、行業架構迎來顛覆性變革，ARM架構伺服器CPU滲透率將從2025年22%躍升至2028年43%，AI頭部伺服器領域佔比逼近90%。

一、核心結論 一句話結論：我認為企業級 SSD 是當前整個 NAND 產業裡最值得單獨拿出來研究的方向，但它並沒有脫離 NAND 周期；更準確的描述是： 2026年 = NAND超級漲價周期 × AI推理結構性需求 × QLC高容量化 × 國產替代四重共振； 2027年開始，投資邏輯會逐漸從“誰有庫存、誰享受漲價”切換到“誰能拿份額、誰有主控+韌體、誰進入AI資料中心”。

摘要 推理算力專業化到來。AMD 收購 Taalas 驗證了「模型即晶片」路線的價值，而在中國，⼀家同樣押注極速 AI 推理芯⽚的公司 —— 上海瞬元技術有限公司（ Sytrix ） —— 正沿著這條路線加速落地。它計畫將模型架構和參數直接固化進晶片硬體，讓 Token 成本、推理能耗與時延實現數量級下降，把普惠 AI 帶給每⼀個人。 8 ⽉ 6 日，AMD 宣佈收購人工智慧推理芯⽚領域的先驅 Taalas。 這筆收購指向⼀個明確訊號：AI 算力的重心正在從訓練轉向推理，而推理的終極答案，或許不在通用GPU，而是在⼀塊為模型量身定製的矽片裡。

1.SpaceX在2027年底建成約10GW算力被認為可行，若半數商業化，年度經常性收入或達3000億美元，微軟可能成為最大承購方。 2.可行性來自快速改造、現場發電、替代裝置採購和平行施工；微軟因模型推理具備高單位算力收入且自身容量緊缺，正加速簽約大規模供給。 SpaceX在2027年底建成約10GW算力被認為可行，若半數商業化，年度經常性收入或達3000億美元，微軟可能成為最大承購方。可行性來自快速改造、現場發電、替代裝置採購和平行施工；微軟因模型推理具備高單位算力收入且自身容量緊缺。 一、SpaceX 2027年實現10GW，為何這一目標切實可行、將為SpaceX帶來3000億美元年度經常性收入，以及為何微軟將成為最大採購方